资本市场政策重心：扩大供给还是抑制需求

    供给是杯，需求是水，股指是水位。12日在中国人民大学举行的“第12届中国资本市场论坛”上，各界专家就今年创造供给、优化供给管理资本市场政策达成了共识，而对是否应抑制需求，仍存有不同意见。

    “中国资本市场管理如果要长治久安，应该从抑制需求型向制造供给型（管理）过渡，最终达到创造供给的目的。”光大证券公司研究所所长李康认为，面对高涨的股指，过去往往从抑制需求的角度入手“压制市场”，但效果流于短期，而供给管理则会为市场健康发展提供长效，同时，优化供给管理，能够形成通过供给创造需求的自我完善机制。

    在李康看来，创造需求的路径，包括优质企业的回归，国有股上市比例提高，大力发展公司债等产品。同时，他认为，股指期货等产品的推出，则可以通过供给创造需求。

    在大前提一致的基础上，清华大学经济管理学院教授李稻葵给李康补充了一点，即在发行供给和产品供给之外，还要加强金融服务机构的供给，落实点在于进一步对外开放，依靠外部力量增加和改善金融服务。

    中国社科院金融所研究员易宪容提出，需求与供给不能对接，是进行供给管理需要重视的一个结构性问题。因此，“从需求来看供给”，核心的问题就是如何让更多更好的公司上市。而要实现这个目标，市场必须形成有效的资本定价机制，成为公平公正的交易平台，还要建立有效的市场补偿机制。

    中国人寿资产管理有限公司国际业务部总经理陈东则建议，一定要淡化政策调控，增加市场自身对供给的调节。

    相对于加强供给管理的一致观点，专家们对于需求端管理则存在一些不同意见。“正方”代表李稻葵认为，在如A股市场这样的转型市场中，机构投资者不够成熟，个人投资者则更是表现出两段式的行为模式：赚钱时不愿政府约束，赔钱时归罪于政府不约束。所以，需求管理恐怕在未来相当一段时间之内仍然需要，但“至于什么形式，可以研究”。

    中国人民大学财经学院财政系主任朱青表示，如以税收为需求管理的手段，则政策层面的选择“非常艰难”。他说，有人大代表提出是否可考虑对资本收入通过税收进行调节，以促进公平分配；但显然，市场各方都不希望因为税收调整造成市场波折、低迷乃至衰落。

    李稻葵也认为，打破税收怪圈仍是关键问题。他建议，可以研究在证券市场和政府政策或实体经济之间设立一道防火墙，其作用是“让政府对于证券市场的波动不要过于敏感”。（周翀）