记者    孙逸云

　　紧缩大棒落下，脆弱的大盘应声而倒

　　昨日上午，对众多股民朋友来说，A股的表现让第一个法定端午节后的喜庆气氛变得荡然无存：早盘大幅低开127点，随后出现了一波全天仅有的小反弹后，大盘即进入漫长的阴跌，银行股和地产股带头跳水，各类个股近乎全面冲击跌停，到尾市大跌7.73%，257点的巨大跌幅，让大盘留下一个大大的向下的跳空缺口，从而使得上证综指轻易封杀“4·24技术缺口”，盘中更在连失三大百点关后直逼3000点大关，最终收市暴跌257.34点达7.73%。若以百分比计算，创出本轮自去年10月份以来的调整行情的最大单日跌幅，并且是自1996年12月14日实施涨跌停制度以来的历史第八大单日跌幅。

　　从盘面可以看出，沪市前二十大权重股全面下跌，平均跌幅高达7.86%，招商银行、大秦铁路、中国远洋等均封住跌停。整体来看，两市上涨个股仅有25只，其中跌停的非ST类股多达943只，跌幅超过9%的个股更是多达1107只。从行业指数的表现来看，各大行业指数全线遭受重挫，传播、金融、建筑、水电、地产、造纸等均跌逾9.6%。

　　央行这次上调存款准备金率，紧缩力度不小，这对目前的市场资金面无疑是当头一棒。晨报大赢家顾问团的专家、银河证券烟台营业部的分析师吴涛认为，央行突然宣布上调存款准备金率1个百分点，其时机的选择及上调的幅度均远远出乎市场意料，令投资者此前对放松银根的预期彻底落空，市场突然间似乎失去了做多的任何理由。这使得本来就信心不足的市场突然失去了支撑，导致了暴跌的出现。

　　越南金融危机：恐怖的多米诺骨牌效应

　　“除了宏观调控的因素之外，周边市场尤其是越南的金融危机，对A股市场产生了不良影响。”吴涛接着分析昨日暴跌的原因，“今年以来，越南股市跌幅达60%以上，外资银行甚至担心越南盾有可能像1997年亚洲金融危机时的泰国铢一样一年贬值30%多。而胡志明市等越南大中城市的房地产价格平均下跌达50%以上。周边国家则普遍担忧越南将成为第一块倒下的多米诺骨牌，其危机将波及其它国家。很多学者都建议中国调控部门不能忽视越南危机的示范意义，对目前CPI高涨的严峻形势有足够认识。央行之所以在6月大幅度提高保证金率，很可能就是金融部门对这一问题的最直接反应。”

　　“中国目前正继续面临着资本流入加速的问题，中国的外汇储备已经高达16821亿美元，并且这其中有相当的一部分是来历不明的热钱。”吴涛告诉记者，“今年以来，中国央行通过发行大量的央票对冲流入资金但收效依然有限，因此只有继续加大上调存款准备金率的力度。”

　　资金紧缩效应：促使大小非加速抽逃

　　“进一步紧缩货币市场资金面，在悲观的经济预期和市场供求关系不平衡的大背景下，对市场格局的冲击是十分严重的。”说起这次调控政策，国信证券烟台营业部的分析师潘颖告诉记者，“因为它引起了一个很坏的连锁反应：首先紧缩对市场影响最直接的依然是加剧资金供求关系的失衡。目前新基金募资逐月下降，新基金发行带来的资金供应受到严格限制。今年3月间，7只新基金共募集了433亿人民币，平均首发规模为61.97亿元。然后由于资金的紧缩导致市场的低迷，让得以解禁的大小非抓紧时间落袋为安，促使他们加速资金抽逃。小非行为在政策缺乏实质性约束下依然以抛售为主，而近期有媒体报道，大非们则很可能采取将股权进行质押的方式来融取资金，这更使得他们具有了做空后市的资本。”

　　“上周二我在晨报股民咨询台专栏里就指出：久盘必跌，缺口必补，2990不是最低。 ”潘颖进一步分析说，“昨日大盘留下一个大大的向下的跳空缺口，大盘呈现一个向下的岛型反转局面，这个‘孤岛’，由30个交易日、3万亿的成交金额构成，这种局面对今后的大势具有很大的杀伤力：量化理论甚至要击破我们很早时间的预测（6124/2.2=2783）。两市不到30家上涨的个股，唯唯诺诺的基金终于选择了一个可以不受约束的时机大肆地做空。所以，暂时还是不要把3000点看得过重，那里的支撑，只不过是昙花一现。”

　　市场反应过度：非理性下跌不可取

　　“今日大盘8％左右的惊人跌幅我觉得是非理性表现。”齐鲁证券烟台营业部的分析师李松说，“存款准备金的提高确实减少了市场的资金供给，但我们应该看到，这次调升准备金的原因就是因为市场上热钱太多了，这不足以改变股市的资金供求关系，实属反应过度。”

　　“目前的股市不缺资金，缺的只是信心。”李松进一步分析说，“从国内宏观情况来看，5月份CPI将回落至7.7%的水平，6月份将进一步回落。目前A股市场整体估值仍处于20倍左右合理区域，市场继续大幅下挫的空间并不大。虽然市场仍未完全摆脱经济增长、业绩增长、通胀水平等不确定因素对估值的影响，但需要看到的是，一些主要因素也有开始向好的可能，结合管理层的“窗口政策”导向，市场总体下行空间有限，投资者千万不要把这次突然调升准备金与去年‘5·30’突然提高印花税相提并论。调印花税是直接针对股市的，与这次有着本质的区别。”

　　“我感觉这次准备金调整只是误伤股市而已，或者是市场曲解了管理层的意思。因此投资者目前应减少低位过度盲目杀跌。要学会在收益中要看到风险，在风险中要看到机会。”李松最后建议说。